半路打劫？三家破（pò）產船東上演貓鼠大戲

是被Tidewater並購成為全球最大（dà）的OCV船東，還是並購Harvey Gulf成為最專（zhuān）業的（de）OCV船東，美國海工（gōng）船東GulfMark Offshore如今很糾（jiū）結。而一（yī）度板上釘釘的並購卻遭到第（dì）三家Harvey Gulf的“半路打劫”，三（sān）家破產的海工船東正在上演一場（chǎng）精彩的貓鼠大戲。

半路殺出！Harvey Gulf願意“被收購”

繼美國潮水公司（Tidewater）之後，另一家美國海（hǎi）工船東Harvey Gulf International近日也（yě）對（duì）GulfMark Offshore發出了合（hé）並提議。

據了解，Tidewater與（yǔ）GulfMark在去年（nián）5月相繼申請破產保（bǎo）護。7月17日，Tidewater與GulfMark宣布，兩家公司的董事會已經全體同意了合並的最終協議。GulfMark目前正在進行與Tidewater的（de）合並（bìng）程序。

然而，就在（zài）8月6日，GulfMark突然宣布，Harvey Gulf已經發起（qǐ）了一項非約（yuē）束性的主動（dòng）提議，要求（qiú）通過並購整合將這兩家（jiā）公司，其中將由GulfMark收購Harvey Gulf，合並後的公司將繼續公開上市。按照Harvey Gulf的提議，GulfMark股東將擁有合並後公司41.2%的股權。

作為一家私人公司，Harvey Gulf在7月2日結束了破產保護程序。GulfMark稱，Harvey Gulf的提議函顯示，Harvey Gulf的企業價值為9億美元；基於Harvey Gulf記（jì）錄的3.05億美元（yuán）未償債務，這意味著Harvey Gulf的總股本價值為5.95億美元。

根據上（shàng）述（shù）情況，以及GulfMark在2018年7月13日（即GulfMark與Tideater宣布合並公告（gào）前最後一個交易日）的公開（kāi）股（gǔ）權（quán）估值（zhí）3.37億美元，GulfMark表示，Harvey Gulf的股票提（tí）案意（yì）味著合並後總（zǒng）股本價值將達9.32億美（měi）元，對於GulfMark股東而言41.2%股權價值3.84億美元。

對於Harvey Gulf的（de）提案，GulfMark表（biǎo）示，公司董事會將以（yǐ）符合其信托義務的方式審查（chá）Harvey Gulf的主動提議，並遵守與（yǔ）Tidewater合並協議中的義務。當前，GulfMark董事會仍然認為與Tidewater合並符合GulfMark股東的最佳（jiā）利益，並繼續建議GulfMark股東在今年秋季的股（gǔ）東特別會議上接受Tidewater的合並協議。

8月（yuè）6日（rì）晚些（xiē）時候，Harvey Gulf發布（bù）了一份單獨的公告，稱其提出通過反向收（shōu）購合並兩家公司，其中GulfMark普通股股東將擁有（yǒu）合並後（hòu）企業41.2%的股權，Harvey Gulf股東將擁有剩餘58.8%，Harvey Gulf首席執行官Shane J. Guidry將成為合並後公司的董事長和首席執行官。

Harvey Gulf表示，公司的提案相當於GulfMark普通股每股價值41.64美元，為GulfMark股東提供（gòng）的價值（zhí）遠遠高於（yú）Tidewater收購交（jiāo）易的價值。

很糾結~到底是成為全（quán）球最大還是最專業

Tidewater是全球最大的海工船東，最多時擁有超過350艘海工（gōng）船，在去（qù）年5月申請破產保護並公布了重組（zǔ）方案（àn）。GulfMarke Offshore成立於1958年，成立至今已近（jìn）60年，是（shì）海工船市場的資深老船東（dōng）。GulfMark經營穩健，旗下船隊目前僅70艘海工船（chuán），GulfMark Offshore也（yě）於（yú）去年5月正（zhèng）式申請破（pò）產保護。Tidewater與GulfMark的合並將創造全球（qiú）最大的OSV船隊，。

不過（guò）。Harvey Gulf認為，考慮到其（qí）穩健的長期前景（jǐng）、地理多樣化、優越的船（chuán）隊以及（jí）顯（xiǎn）著的正現金流，Harvey Gulf與GulfMark合並的公司（sī）將比收購GulfMark之後的Tidewater更加優（yōu）秀。因此，Harvey Gulf希望GulfMark參與協商交易。

Harvey Gulf指出，此次合並將結合北海、特立尼達、法屬圭（guī）亞那、東南亞和南美（měi）洲的主要運營商（shāng）以及墨西哥灣的主要運營商，創造（zào）全（quán）球第五大海工（gōng）支援船（OSV）船隊，這將擴大市場占有率、更好地滿足客戶需求、並顯著提高公司的盈利潛力。

按照GulfMark與Tidewater之前達成的（de）全股協議條款，GulfMark股東（dōng）將為其持有的每股GulfMark普通股（gǔ）獲得1.100股Tidewater普通股（gǔ）。每張GulfMark票據持有人認股權（quán）證將自動轉換為接收1.100股Tidewater股票的權利，受限於瓊斯法案對非美國公民最（zuì）大股份所有權（quán）的限製條（tiáo）件。

總體而（ér）言，這些（xiē）GulfMark證券持有（yǒu）人將在合並（bìng）完成後擁（yōng）有合並後企業27%的所有權，或者在完（wán）全攤薄的基礎上擁有26%的所有權。 這些GulfMark證券持有人的總值約為（wéi）3.4億美元，合並（bìng）後公司的股本市值約為（wéi）12.5億美元，均基於2018年7月13日的Tidewater收（shōu）盤價（jià）30.62美元。

VesselsValue指出（chū），Tidewater與（yǔ）GulfMark的合並將創造全球最大的（de）OSV船隊，共計274艘OSV，平（píng）均船齡為10.7年；領先法國海工（gōng）船東Bourbon的242艘（sōu）和（hé）美國船東Edison Chouest Offshore的220艘。而GulfMark和（hé）Harvey Gulf合並之後則將擁有129艘船（chuán），平均船齡為9.2年。

VesselsValue的分析（xī）師稱，Harvey Gulf的船隊擁有（yǒu）57艘OSV和6艘海上施工船（chuán）（OCV），而OCV恰恰是GulfMark當前尚未涉足的一個領域（yù）；因此（cǐ），GulfMark麵臨的主要問題是如何在規模和專業之間做（zuò）出選擇，以及未來的發展方向（xiàng）。對於這樣的兩難選（xuǎn）擇，GulfMark確實很糾（jiū）結。